随着蔚来汽车最后一个发布业绩报告，蔚来、小鹏和理想（简称：蔚小理）三家造车新势力第二季度财报全部出炉。总体来看，蔚小理已不再是此前齐头并进的局面，而是呈现冷热不均，加速分化的态势。

不过，尽管从二季度财报来看，理想汽车似乎超越了蔚来与小鹏一个段位，但接下来的市场竞争会更加激烈，三家车企也都在根据市场情况积极调整，同时也不同程度的加入了价格战的行列，而三方缠斗还未分出最终胜负。

营收、交付量拉开差距

从财报来看，理想汽车连续三季度实现了盈利，在营收、交付量和毛利率等方面与蔚来和小鹏拉开了距离。我们先将蔚小理公布的财报进行简单梳理，通过数据可以更直观分析三家车企第二季度具体表现。

从产品交付数量来看，理想汽车可以说是一路高歌猛进，2023年第二季度交付新车86533辆，同比增长201.6%，在国内20万元以上新能源品牌销量榜单排名第三，市占率约为14%。理想卖出了更多车，同时也获得了更多的收入，与蔚小理拉开了较大的差距。

蔚来汽车2023年第二季度交付新车23520辆，同比下滑6.1%，环比下跌24.2%。交付量的减少直接导致营收的下滑，蔚来方面表示，售价下降以及交付量的下降导致第二季度营收出现下降。

小鹏汽车排在了第三名，2023年第二季度交付新车23205辆，同比下滑32.6%，整体销量表现略显低迷。不过小鹏汽车方面预计，2023年第三季度汽车交付量将达到3.9-4.1万辆，同比增长31.9%至38.7%。

新车销量上的差距直接导致了蔚小理在营收上也有了很大悬殊。理想汽车第二季度营收达到286.5亿元，同比增长228.1%，连续三个季度实现盈利；小鹏汽车第二季度营收50.6亿元，同比下降31.9%；蔚来汽车第二季度营收87.7亿元，同比下降14.8%。

净利润方面，理想已经连续三季度扭亏为盈，二季度净利润为23.1亿元，去年同期净亏损为6.4亿元。相比之下，蔚来和小鹏亏损进一步扩大，前者二季度净亏损为60.56亿元，同比扩大119.6%，环比扩大27.8%；后者净亏损达28亿元，同比和环比分别增加3.7%、20%。

从数据来看，蔚来汽车仍然处于高额亏损状态。此前李斌也表示，“我们实现盈亏平衡的时间表肯定是要往后去推的，这是我们需要面对的一个情况，当然我们希望推后的时间能够在一年以内，这是我们目前的一个计划。”

二季度蔚来亏损高达60亿元，超市场预期10亿元，其中33.4亿元的研发费用和和汽车销售、一般及行政费用28.57亿元，是蔚小理三家中成本最高的。

对此蔚来方面表示，销售人员、销售及营销活动增加及服务网络扩展导致二季度销售费用上涨。另外，蔚来ET5和75kWh标准续航电池包的交付量占比增加，导致平均售价降低以及交付量的减少对销售额也有很大影响。

（理想汽车第二季度财报）

毛利率方面，理想汽车二季度的毛利率为21.8%，去年同期为21.5%。其中，车辆毛利率为21.0%，去年同期为21.2%，整体表现也十分亮眼，甚至超越了特斯拉。

（蔚来汽车第二季度财报）

对比来看，蔚来汽车二季度毛利率为1%，而去年同期是13%，其中，车辆毛利率为6.2%，去年同期为16.7%；小鹏汽车毛利率为-3.9%，去年同期为10.9%。其中，车辆毛利率为-8.6%，去年同期为9.1%。

（小鹏汽车第二季度财报）

此前理想汽车CEO李想在微博发文称，一个有基本常识的汽车企业，在产品立项的时候普遍会把产品的稳定毛利率设定在15%-25%之间（对应标准定价的零售价格，而不是促销降价后的销售价格），最差也不会低于15%的毛利率（代理模式则需要把经销商的销售毛利率也计算进来），目前来看理想汽车毛利率还是很高的。

李想此前也曾表示，如果理想L9、L8、L7三款车的总销量降到每月五六千台，理想汽车的整车毛利率就会变成负数，不过当下这三款车月销量都超过了万台。

对于毛利率的下滑，蔚来在报告中解释说，受产品代际切换、在售车型较少等因素的影响，蔚来单季度销量创新低，随着销量的增加，预期今年第三季度毛利率可以上升至两位数，第四季度可以达到15%的目标。

另外，蔚来汽车全系降价3万元也对毛利率产生了不利影响，较低毛利的二手车销售的增加也导致其二季度毛利率较一季度下降。

再来看小鹏汽车，其毛利率已经是负值。对此小鹏汽车财务副总裁吴佳铭对此表示，毛利率的表现，一是因为与G3i相关的库存减记和库存购买承诺亏损，对2023年第二季度的车辆利润率产生了4.5个百分点的负面影响；二是因为促销活动增加，以及新能源汽车补贴到期。

而何小鹏也才财报会上透露，随着G6等新品带动销量大幅增长，毛利率逐步恢复，以及运营效率持续提升，预计在2023年下半年实现经营性现金流的整体转正，四季度毛利率回正。

为了增强市场竞争力，蔚小理在研发上的投入也在不断增长，也是造成亏损扩大的原因之一。今年二季度，蔚来汽车的研发费用高达33.45亿元，远高出小鹏的13.7亿元及理想的24.3亿元。

此前小鹏汽车在研发上最为激进，直接对标特斯拉，试图将智能驾驶打造成企业标签，不过今年以来，小鹏在研发上的投入有所放缓。

但是，蔚来从2022年四季度开始，已连续三个季度研发投入超过30亿元，不得不说造车确实是个非常烧钱的项目，接下来三家仍然将在研发方面保持着高投入。

从现金储备来看，截至2023年6月底，蔚来现金储备为315亿元。对比之下，理想和小鹏现金储备分别为737.7亿元和337.4亿元。短期来看，几家企业的现金流没有大问题，但造车新势力仍然需要加速将各自的商业模式跑通。

对于三季度的展望，蔚小理都保持了乐观态度。理想的目标是进一步扩大市场优势，且能够在豪华市场上与传统品牌较量；而蔚来和小鹏的目标则是完成触底反弹，尽快走出低谷。

在交付方面，理想汽车预计交付量达到10万辆-10.3万辆；蔚来预计汽车交付量在5.5万辆-5.7万辆；小鹏汽车预计交付量为3.9万辆-4.1万辆。

在营收方面，理想预计三季度营收将首次突破300亿元，达到323.3亿-333.0亿元，同比增长246.0%至256.4%；蔚来预计营收为188.98亿元-195.20亿元，同比增长45.3%-50.1%。小鹏预计营收为85亿元-90亿元，同比增长24.6%-31.9%。

从交付预期来看，理想汽车要比蔚来和小鹏加起来的总和还要高，而这种交付量规模的差距又会直接影响三季度的营收和净利润等数据。

竞争背后挑战不断

目前来看，尽管今年第二季度理想汽车在营收、交付量、毛利率等多方面已实现领先，但“蔚小理”之间的竞争仍将加剧。随着产品矩阵的扩大，三家企业开始了更为直接竞争的同时，也各自面临不同的挑战。

首先来看理想汽车，随着销量逐渐攀升，理想已逐渐接近产能天花板，其在纯电赛道的布局对其能否保持进一步增长至关重要。

理想汽车CEO李想此前在社交媒体上表示，“本季度（第三季度）产能是（理想汽车）唯一的瓶颈，且在本季度无解。”而在更早之前，李想已经对外透露了这个信号：生产多少、交付多少，8000辆/周的产能瓶颈持续。

理想汽车总裁兼总工程师马东辉也表示，目前，主要的瓶颈在零部件的供应环节，这主要是因为生产需求相比年初制定的目标有所提升。虽然在二季度已经制定了提升产能的策略和规划，零部件产线也还在调试和验证当中，但要释放出新的产能还需要一段时间。

在二季度财报电话会上，李想也坦言，目前由于受到供应商供给影响，产能陷入瓶颈。至于原因，则是理想汽车年初定生产计划的时候定少了。

据了解，理想汽车年初制定的目标是年交付36万辆，但李想考虑到组织升级的影响和经济形势，把目标下调到了30万辆。

在三季度交付指引中，理想汽车交付量同比增长277.0%-288.3%，其中理想L8(配置|询价)、L9的目标是每月交付过万辆，理想L7(配置|询价)挑战1.5万辆，到今年四季度挑战4万辆的月交付量。

为了完成这一销量目标，一直拒绝价格战的理想汽车也开启了变相降价措施。8月30日，理想汽车宣布，为庆祝理想汽车L系列车型交付一周年突破25万辆，针对2023年8月30日（含）至2023年9月30日（含）新定购理想L9、理想L8、理想L7任一车型并通过合作保险机构购买车险，可享保险补贴1万元。

此外，理想汽车的产品以增程式为主，当部分一线城市的混动车不再享受绿牌优惠政策后，理想汽车的销量势必也会受到影响，而旗下首款纯电车型MEGA将于今年12月正式发布，明年2月开启交付。能否在纯电赛道复制成功，也是理想汽车能否继续扩大规模的关键。

相比之下，在上半年表现未达预期的蔚来汽车当下的任务是多卖车，蔚来希望通过更多的渠道覆盖和销售能力的提升，加快订单转化。

李斌表示：“6月我们发现自己的销售能力无法满足同时销售7-8款车的需求，从7月开始已经开始全面提升销售能力，目标达到每月锁单3万台的销售能力，9月底完成这项销售能力的建设，从10月开始销售能力建设的成果开始逐步显现。”

据李斌透露，蔚来将进行渠道下沉，销售网络从7月已开始调整，将在9月底完成。他们将打造一个具备承接月销30000辆的终端网络。从10月开始，蔚来的渠道将依据新的布局推进销售。

蔚来正在按照每个月3万辆的销量，来拓展销售人员和销售网点，同时也希望通过将原奔驰、宝马销售人员招入麾下来提升销量，并拓展下沉市场。目前，销售渠道的调整已初见成效。

市场下沉、提升销售效率、增加转化率是蔚来近期目标，这一次的渠道调整也似乎是蔚来近几年来的大动作。

他预测，蔚来正在销售的ET5、ET5T、ES6以及将于9月上市的EC6等四款车型的销量有望达到1.5万-2万辆，加上其他车型的销量提升，蔚来对每月销量稳定在2万辆以上充满信心，同时蔚来计划于9月发布和交付全新升级的中型轿跑SUV EC6。至此，蔚来也将完成基于第二代技术平台的全部产品切换。

另外，蔚来在6月12日也下调了全系车型价格，同时换电权益不再作为基本用户权益存在。虽然李斌表示此次价格调整并不是降价，而是通过剥离服务让更多人都能够成为蔚来的用户，其实这一行为可以帮助蔚来实现更好的销量表现，毕竟此时蔚来太需要销量了。

其实这一举措对于蔚来汽车还有很有利的，毕竟免费换电权益则意味着蔚来承担的成本将随着车辆使用时间的增加而增加。车主群的不断扩大，蔚来承担的成本压力也会增加，而自建换电补能体系本身成本压力就很大，如果继续免费换电，蔚来也会吃不消。

对于消费者来说，大部分人还是喜欢有性价比的产品，尤其是对中西部地区的车主来说，免费换电权益价值体现不大，将车主权益拆分成“选装包”的形式更受欢迎，毕竟减少了购车成本。

所以综合来看，蔚来需要通过卖更多的车来平衡亏损，一旦经营节奏不对出现销量危机，远期规划而预支的成本可能会再次把蔚来拖入危机。

同样希望触底反弹的还有小鹏汽车，其不仅需要卖出更多的车，同时还需要提升产能来加速小鹏G6(配置|询价)的交付。何小鹏在二季度财报会议上也承认了小鹏G6产能爬坡的不足是因为MAX版本相关零部件准备的不充分，他还进一步表示了对提升交付速度的信心。

据何小鹏透露，G6上市首月的Max版本订单占比达70%，小鹏汽车正和供应商全力提升G6特别是Max版本的产能，预计九月G6交付量会显著提升，带动公司月整体交付突破1.5万。

另外，小鹏汽车预计在四季度G6产能将进一步提升，单月交付有望过万，小鹏汽车将在四季度冲击月交付2万的目标。何小鹏认为，下半年P7i全系车型的上市，能让小鹏汽车的销量再上一个台阶。

不过，小鹏G6究竟是否有实力带动小鹏的新车交付量，成为公司战略与组织架构调整后的销量爆点，仍需要交给时间，交给小鹏的供应链来回答。

从外部环境来看，2023车企价格战成为抢夺市场的标配，如果不跟随降价则面临着销量大幅度下滑的困境，未来的竞争环境仍然很艰难，同样小鹏汽车也要面临这样的挑战。

另外，小鹏汽车还要实现经营现金流转正的目标，据小鹏汽车透露，小鹏正推进多项降低成本的项目，并计划在2023年下半年实现此目标，有信心在2024年底前将成本降低35%。

有消息称，小鹏计划将XNGP（小鹏汽车智能驾驶套件）的BOM（材料清单）成本降低50%，使智能驾驶硬件成为整个产品线的标配。

此外，小鹏还将目标瞄准纯电MPV市场，按照规划小鹏将在今年四季度推出首款MPV车型“X9”，并强调打开“年轻态”的MPV市场。

另外，不久前小鹏还与滴滴达成战略合作，二者规划以MONA平台推出一款A级智能电动汽车，面向B端和C端市场，切入15万元级市场，这样的合作将进一步增强小鹏在A级纯电动车市场的竞争力，并有助于推动智能驾驶技术在更广泛的消费市场中的应用。

早在8月初，小鹏汽车还成功牵手大众，双方将面向中国的中型车市场，共同开发两款大众汽车品牌的电动车型，预计将在2026年上市，同时大众汽车集团将向小鹏汽车增资约7亿美元，一定程度缓解了小鹏汽车资金问题。

小结：从蔚小理二季度的财报来看，三家车企已经不再是齐头并进，而是拉开较大差距，呈现加速分化的态势。不过，尽管理想汽车整体表现不错，但也并非高枕无忧，产能天花板和纯电赛道的布局对其能否保持进一步增长至关重要，而危机之下的蔚来和小鹏都渴望触底反弹，活下来的首要前提都是规模，卖出更多的车。

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